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生物柴油消费支撑有限 棕榈油将继续下行

   日期:2018-11-02     来源:期货日报    
10月国内油脂呈持续下行态势。11月,虽然进口大豆(3441, -110.00, -3.10%)预期不足,但国内大豆库存的补充或令压榨量难降,国内豆油库存仍有回升空间。笔者认为,11月中下旬前,在库存压力下,棕榈(4532, -104.00, -2.24%)油将继续下行。

  生物柴油消费支撑有限

根据马来西亚棕榈油局的数据,9月马来西亚棕榈油产量为185.36万吨,环比大幅增加14.38%。按照生产季节性规律,10月大概率仍是产量高峰月。根据机构的产量追踪预估,10月马来西亚棕榈油产量或在185万—190万吨,环比继续增加。

马来西亚棕榈油出口为161.87万吨,环比飙涨47.18%,创下年内出口新高。进入10月,马来西亚毛棕榈油出口关税依旧为零,根据出口船运机构数据,预估10月出口为145万—155万吨。

9月,马来西亚棕榈油实际库存为254.1万吨,库存压力仍大。由于10月马来西亚棕榈油或延续高产、出口环比下滑,10月马来西亚棕榈油库存环比料继续增加。

此外,2018年是印尼棕榈油的增产之年。截至2018年8月,印尼棕榈油产量为3067万吨,相比2017年同期增加近500万吨,增幅18.6%。8月底,印尼棕榈油库存为459万吨,同比增加70%。10—11月,印尼棕榈油仍处于产量峰值期,预计库存压力将持续。

2018年印尼的生物柴油利润一直不错,但因产能有限,2018年印尼生物柴油增加的棕榈油消耗预计不及100万吨。相比2018年印尼棕榈油400万—600万吨的产量增量,生物柴油消费对国际棕榈油消费的影响非常有限。

  国内供应仍偏宽松

10月国内棕榈油进口预估在45万—48万吨,11月进口预估在47万—49万吨,12月预计进口52万吨。相比前两年同期,10—12月棕榈油到港量其实较为平稳。因进口到港有所延迟及豆油棕榈油价差回升,10月国内棕榈油港口库存持续小幅回落。截至10月30日,国内食用棕榈油港口库存为41.55万吨,同比下降近12.1%。

目前的棕榈油库存约够国内1个半月的正常消费,实际库存压力虽然明显减轻,但供应仍旧充裕。

  油厂开机回升

国内大豆方面,中美贸易摩擦背景下,后期国内大豆可进口量始终是行业关注的重点。根据天下粮仓预估,10月国内大豆预计到港640万吨,11月预估进口610万吨,12月预估进口600万吨,2019年1月预估进口500万吨。

进入10月,国内大豆到港量不低,加上豆粕(3105, -163.00, -4.99%)走强,压榨利润尚好,油厂开机率偏高。预估10月国内大豆压榨总量为830万吨,相比2017年的756万吨明显增加。由于进口大豆低于压榨量,自10月开始,国内大豆港口库存已经开始下降。

压榨量的增加,伴随的是豆油库存的大幅攀升。截至10月26日,国内豆油商业库存总量为186万吨,同比2017年的161万吨增加16%。

2018年11月进口大豆预计仅有600多万吨,同比减少近260万吨。若11月豆粕回落有限,或再度偏强,在压榨利润驱使下,预计11月国内大豆库存将继续下滑,而高企的豆油库存可能再攀高峰。
 

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